一文读懂集中流动性做市商 (CLMM)

要点

• CLMM 允许流动性提供者将其资产部署在特定价格区间，而非分散在所有可能的价格范围。
• 通过将资金集中在实际发生交易的区间，该模式提高了资金利用率，使同等资金能够带来更多手续费收益。
• 与传统模式不同，CLMM 要求用户更密切地关注市场动态。一旦价格离开所设区间，将无法继续赚取手续费。
• 虽然潜在收益更高，但如果市场快速朝不利方向波动，也可能面临更高的无常损失风险。

简介

在去中心化金融 (DeFi) 早期，提供流动性主要是一种被动行为。您只需将代币存入流动性资金池，底层智能合约便会自动将您的资金均匀分配到所有可能的价格区间。这一模式被称为标准自动做市商 (AMM)，虽然简单易用，但效率并不高。

试想一下，如果您要卖水。在标准 AMM 模式下，您需要在一段贯穿全国的公路上每间隔一英里就设一个摊位，而其中很多路段是无人经过的荒野。集中流动性做市商 (CLMM) 模式则不同，允许您只在最繁忙的路段设置摊位。

什么是集中流动性？

简单来说，集中流动性是指分配在自定义价格区间内的流动性。在早期的 AMM 模式（如 Uniswap V2）中，流动性是均匀分布的。这意味着资金池中很大一部分资产实际上并未参与交易，对于价格波动较小的稳定币交易对尤其如此。

在 CLMM（如 Uniswap V3）中，您可以选择将资金仅分配到某个特定价格区间。例如，只在 0.99 美元到 1.01 美元的区间内为稳定币交易对提供流动性。这使得流动性能够“集中”在当前市场价附近交易需求最活跃的范围内。

CLMM 如何运作？

1. 最小变动价位

为支持自定义价格区间，CLMM 将整个价格范围划分为离散的小步长，称为最小变动价位 (Tick)。您可以将其理解为不同价格区间的边界。创建仓位时，需分别选择价格上限 (Upper Tick) 和价格下限 (Lower Tick)，作为流动性区间的上下边界。

2. 有效流动性

仅当市场价处于设定的区间内时，您的流动性才处于“有效”状态。只要价格在此区间内波动，您就可以持续赚取交易手续费。

如果价格波动突破您设置的边界，您的仓位将转为不活跃状态，此时流动性不再产生手续费收益。

3. 资金效率

CLMM 的最大优势在于资金效率。由于无需将资金分散至远离当前市场价的区间，您可以用更少的资金赚取与标准 AMM 模式下相同金额的手续费。

例如，将流动性集中在指定区间的用户可能只需投入 1,000 美元，就能获得在传统流动性资金池中投入 5,000 美元所产生的日手续费收益，这正是因为资金得到了更高效的利用。

风险提示：CLMM 并非“一劳永逸”

尽管 CLMM 能带来更高收益，但其管理难度也高于标准 AMM。

• 超出区间：若价格超出所设区间，您的流动性将自动兑换为其中一种资产并处于闲置状态。除非价格重回区间或您手动调整仓位，否则无法继续赚取手续费。
• 无常损失：由于流动性集中部署在某一区间，价格波动的影响会被放大。若市场朝不利方向变动，您可能承受比标准流动性资金池模式下更显著的无常损失。
• 复杂程度：标准 AMM 资金池管理简单，只需存入资产即可。CLMM 则要求您主动分析市场并制定策略，部分用户甚至会采用动态博弈策略，根据市场变化持续调整仓位。

结语

集中流动性做市商 (CLMM) 模式使 DeFi 市场流动性更深、资金利用率更高。借助该模式，交易者可获得更优价格，流动性提供者也有机会赚取更高收益。然而，这也意味着提供流动性从被动收益行为转变为需要主动管理的投资策略。如果您刚开始接触 DeFi，建议从小额尝试开始，或继续使用标准 AMM 模式，直至充分理解 CLMM 的区间与最小变动价位机制后再进一步参与。

免责声明：本文内容按“原样”提供，仅作一般资讯及教育用途，不构成任何陈述或保证。本文不应解释为财务、法律或其他专业建议，且未推荐您购买任何特定产品或服务。您应自行向合适的专业顾问寻求建议。您所在地区可能不提供本文提及的产品。如本文由第三方投稿，请注意本文观点属于第三方投稿人，不一定反映币安学院的观点。欲知详情，敬请阅读免责声明全文。数字资产价格可能会波动。您的投资价值可能会下跌或上涨，且投资本金可能无法收回。您对自己的投资决策全权负责，币安学院对您可能遭受的任何损失概不负责。欲知详情，敬请参阅我们的使用条款和风险提示。

数据与内容来源： Binance 免责声明： 本文所引用的 Binance 平台数据及观点仅供参考，加密资产投资具有高风险，请投资者根据自身风险承受能力理性决策。